前期提出鋼鐵配置價值及三條催化劑,目前鋼價、中報逐步兌現,建議近期重點關注供給側改革推進情況(目前市場預期非常低,超預期難度小)。標的首選新鋼、首鋼、太鋼、方大等。此外,轉型標的玉龍股份及特鋼繼續推薦。

　　行業觀點

　　基本面總體平穩。本周現貨成交量有所回升,當前雖處于需求淡季,但個別區域同比來看要遠好于往年水平。受到唐山地區限產影響,本周高爐開工率繼續下行(全國高爐開工率78.0%,環比降0.7%;唐山高爐開工率75.5%,環比降10.5%)。庫存方面,連續兩周出現環比回升(鋼材社會庫存822萬噸,環比漲1.2%),但同比較去年下降26.1%,仍處地位。受益于環保整頓、區域限產等因素,鋼鐵毛利繼續保持不錯水平,板材本周噸毛利超343元/噸。考慮8-10月供給端持續受到壓制,我們認為三季度鋼價總體保持震蕩向上走勢,毛利則有望繼續擴張。

　　環保整頓升級疊加限產,供給持續受限。目前黨中央、國務院批準,第一批8個中央環境保護督察組將分別負責對內蒙古、黑龍江、江蘇、江西、河南、廣西、云南、寧夏等地區進行環境保護督察。同時,媒體報道全國鋼鐵行業環境保護專項執法檢查部署情況,江蘇、內蒙等多地出現停產或減產檢修事件。預計江蘇、河南、內蒙古3個省受環保督查影響建筑鋼材日均減產7萬噸以上,且影響范圍還將擴大,而時間上也將持續到10月。疊加唐山園博會以及G20峰會限產,8-10月份鋼廠的產量將大幅下降,供給端持續受到壓制。

　　供給側改革政策有加速跡象。16年鋼鐵淘汰目標4500萬噸,上半年僅完成1300萬噸。而從近期環保加碼推進去產能、國務院派出調查組嚴查淘汰產能死灰復燃、處置僵尸企業實施方案有望近日出臺等事件,我們認為,去產能高層決心堅定,下半年力度有望加大。我們前期提出鋼鐵股配置價值及三條催化劑,目前鋼價、中報已逐步兌現,后續重點觀察政策,即供給側改革的推進情況。鋼鐵供給側目前預期較低,較煤炭而言存在較大預期差,一旦進入實質性關停將有望引發預期修復。投資標的重點關注三條主線:業績超預期、彈性、改革,首推新鋼、首鋼、太鋼、方大、鞍鋼、河鋼等。

　　轉型及特鋼新材料繼續推薦。特鋼股歷史上具備極大的盈利和股價彈性,是典型進攻性品種。我們認為近期一系列下游重大事件預示著特鋼企業逐步進入訂單及業績驗證期,提振中長期前景。標的方面,持續推薦高彈性特鋼類股票:久立特材、撫順特鋼、臺海核電、鋼研高納等。此外,轉型類的玉龍股份繼續推薦。

　　特色數據

　　1)全國高爐開工率78.0%,環比降0.7%;
　　2)鋼材社會庫存822萬噸,環比漲1.2%;
　　3)熱軋毛利343元/噸,環比漲16.8%。