自8月中旬鋼材期貨主力1401合約觸及3848元/噸后，鋼價開始出現回調。截至上周，鋼材主力合約價格下滑了272元/噸左右，跌幅近8%，市場對未來鋼價走勢的看法出現分歧。從目前的基本面情況來看，鋼價即將反彈，但空間有限，短期以弱勢振蕩為主。

庫存出現攀升，短期鋼價承壓

我國鋼材社會庫存自3月下旬開始連續下降25周，在9月中旬出現上升，截至目前庫存為1485萬噸。中鋼協統計數據也顯示，我國重點鋼材企業庫存出現環比上升，9月環比8月鋼廠庫存將至少上升82萬噸。由此可見，在目前的日均產量水平下，鋼材的消費相對疲弱，刨除補庫的影響，鋼價將承受更大的壓力。

鋼廠冬儲將對鋼價形成支撐

雖然鋼廠在7-8月份對礦石進行了部分備庫，但是由于礦價上漲較快，鋼廠補庫有限。礦價由7月的低點110美元/噸漲至8月中旬的142美元/噸，漲幅為29%，遠超過鋼價10%的上漲幅度。礦石價格快速上漲后，鋼廠放慢了采購進度。目前，鋼廠的礦石庫存依舊處于偏低的水平，根據WIND統計，大中型鋼廠的礦石庫存消耗天數僅比7月初增加了三天。與此同時，礦石的港口絕對庫存也較低。短期來說，雖然高位礦價使得鋼廠放慢了采購，但臨近11月，鋼廠都要進行正常的冬儲，這將對短期礦價形成支撐，鋼價也具有一定的上漲潛能。

礦石期貨推出在即，鋼價上漲空間受限

近一個月以來，礦石期貨的推出加快了進程，據有關部門報道，礦石期貨極有可能在10月推出。礦石價格占鋼材成本的60%以上，因此，由礦石價格加上焦炭價格，就可以估算出合理的鋼材價格。

全球礦石市場的采選成本由低到高分為三個層次：第一層次是力拓、必和必拓、淡水河谷三大礦山，其礦石品位較高，且具有完善的基礎配套設施，它們的成本最低，完全成本在60美元/噸以下；第二層次是以秘魯、南非、蒙古等為代表的非主流礦，其采選成本具有優勢，但物流環保等成本較高；第三層次是高敏感性的國內礦石。我國的礦石進口依存度在68%左右。國內礦石的成本也具有較大的區別，大概45%左右的內礦成本在80美元/噸以下，20%左右的內礦成本在80-100美元/噸之間，15%左右的內礦成本在100-120美元/噸之間，10%左右的內礦成本在120-140美元/噸之間。根據統計，2014年僅三大礦山的產能就將增加2億噸，也就是說即便礦價跌至100美元/噸，我國35%的產能全部關閉，三大礦山新增產能也將彌補這個空缺。由此看來，2014年礦價極有可能跌至110美元/噸以下。礦石期貨推出，市場將理性預期遠期礦價，這必將對鋼價形成制約。

綜上所述，鋼價已經調整了一個多月了，臨近11月，鋼廠對礦石進行冬儲將帶動礦價和鋼材價格聯袂上漲。然而，礦石期貨即將推出，礦石期貨的推出將對遠期過剩的礦石市場做出合理的定價，從而將使鋼價的上漲空間承壓。（期貨日報）