事件:

2018年已經接近尾聲，今年以來，以挖機為代表的工程機械各品種均保持了較快的增長，挖機今年達到20萬臺已經是大概率事件。展望明年，由于國內經濟及中美貿易摩擦等的不確定性，行業對挖機等品種的后續走勢較為擔憂，我們結合挖機年會、bauma展及行業近況對19年工程機械行業三大品類（挖掘機、起重機及混凝土機械）的走勢進行預測與分析。

核心觀點

挖機保持正向增長，起重機增速10%，混凝土機械20%的增長。根據挖機年會和bauma展上的交流情況，行業內主機廠對2019年挖機的判斷在-10%-10%(其中川崎和小松認為市場的增速在正負10%，柳工預計全年持平，卡特認為-15%-10%);而根據我們兩套挖機模型，我們認為明年挖機增速的中位數有望達到10%（算法可參照可參照我們《再乘行業之風，三一之道名揚天下》和《周期不弱確定性強，工程機械潛力蘊藏》）。另一方面，我們認為19年一季度(至少1-2月)仍將保持10%以上的增長(去年1、2月份基數較低且油缸龍頭排產有所提升)，起重機方面，由于起重機在工程應用中偏向后期，同時由于環保等因素，徐工等龍頭的產能受到一定制約。我們認為，隨著供應鏈/自身產能的理順，2019年起重機的整體銷量增速有望達到5-10%;混凝土機械方面，由于混凝土機械存量巨大且替代剛剛開始，預計明年仍將保持較高的增速。

挖機價格保持穩定，起重機價格穩中有升，混凝土泵車價格或穩中有降。挖機方面，由于今年挖機銷量較大且結構較為穩定，我們認為挖機價格會保持在現有水平(CAT等推廣的智能產品會提升均價，但目前接受度不是很好);起重機方面，由于徐工等龍頭主推的高效率產品的暢銷和替代，我們預計起重機價格會穩中有升;混凝土方面，由于農村及小型工程用的兩橋泵車的增長較好，我們預計混凝土機械的整體價格會受其影響而有一定的下滑。

中央經濟會議定調2019，基建有望持續反彈。21日閉幕的中央經濟工作會議傳遞出中國未來發展新動向:堅持穩中求進總基調。繼續加大基建力度并使基建內容多元化(包括5G商用建設等新型基礎建設及城軌交通、物流等傳統民生建設)是明年的重點工作之一。同時，近期軌交、粵港澳大灣區及雄安的建設和規劃陸續獲批/出臺，我們認為經濟會議及近期規劃有望助力基建反彈，并有望推動工程機械行業穩步增長。

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