12月26日，中國工商銀行（以下簡稱“工商銀行”）與太原鋼鐵（集團）有限公司（以下簡稱“太鋼集團”）、大同煤礦集團有限責任公司（以下簡稱“同煤集團”）、陽泉煤業（集團）有限責任公司（以下簡稱“陽煤集團”）三家山西省重點企業分別簽署《債轉股合作框架協議》，各家公司合作規模均為100億元，總計300億元。

　　其中，工商銀行與太鋼集團合作設立規模60億元的“債轉股”產業基金，同時采取資管計劃以增資擴股方式投入40億元；與同煤集團和陽煤集團分別合作設立100億元規模的“債轉股”產業基金，用于下屬企業股權投資。債轉股產業基金的存續期采用“5+3”模式，即5年后工商銀行可選擇退出。

　　根據協議，工商銀行將與三家企業分別開展債轉股業務，以增資擴股投入企業，用于置換企業存量融資，實現債權轉股權。此次合作預計將明顯降低三家企業杠桿率，特別是對杠桿比率較高的鋼鐵企業，杠桿率最高可降10%。

　　相當于一筆長期貸款

　　以同煤集團為例，按照合作協議，同煤集團與工商銀行將以多種形式共同出資設立有限合伙制基金，主要用于置換集團公司及其下屬公司高息負債。

　　同煤集團投資公司一位副總經理向記者介紹，對于同煤集團，這筆資金將有三方面的好處：一是相當于提供了一筆5-8年的大額貸款，增加企業長期貸款，改變資產負債結構，企業可以不必再“倒短貸”；二是企業整體的利率有所下降。同煤集團的高息債部分達到了6%-7%，有些甚至超過了8%；三是優化債券期限，企業獲得了5-8年的長期資金。

　　對資金需要量大的煤炭行業，因為行業不景氣，目前卻已經很難從銀行借到長期貸款，短期和長期的資金比例不合理，將近1：1左右。還有一個原因是煤炭行業本身的特性，煤礦的審批周期長，一般都是邊審批邊建設，等到審批完再貸款開工建設就已經來不及了。而未通過審批的項目又無法獲得銀行貸款，所以煤炭行業大量使用流動性資金。

　　當前同煤集團的流動資金，主要來源是險資的資管計劃和銀行的理財計劃，資金成本在7%左右，周期多為一年。但是大量配置短期資金的問題是，且不論推高資金成本，一旦市場出現利率的重大波動，比如錢荒等事件，企業則無法如期獲得資金，影響企業正常經營。

　　目前同煤集團的帶息負債規模為1700億元，負債率為84%，平均利率水平不到6%。所以工商銀行這筆100億元資金，更像是給了這些重資金型的企業一筆珍貴的長期貸款。獲得工商銀行的這筆債轉股資金后，同煤集團的整體負債率將降到80%以下。

　　5年存續期滿后，工商銀行可選擇退出

　　工商銀行與同煤集團成立的這100億元基金將用于投資多個項目，而每一個煤礦項目就是一家子公司。不同于其他“明股實債”的投資方式，根據雙方達成的債轉股合作框架協議，工商銀行能夠獲得所投公司董事席位，在重大決策上有投票權。

　　工商銀行在子公司董事會的董事席位，根據產業基金投資金額占被投資子公司總資產比例確定。

　　工商銀行與同煤集團成立的產業基金將采用雙GP模式[編注：實踐中，部分LP（有限合伙人）想與GP（一般合伙人）商討共同管理基金事項，除參與投資、募資外，還參與項目的投資、管理，組成所謂的“雙GP模式”]，由各自的基金子公司合作，共同管理這100億資金。這個基金將于2017年上半年成立。

　　至于退出方式，工商銀行可以選擇在5年存續期滿后退出，也可以選擇將所占子公司的股權轉讓，如果子公司是上市公司，也可以從資本市場退出，還可以將股權轉讓給同煤集團；如果所投資公司盈利能力好，工商銀行也可以選擇繼續持有。

　　12月8日，工商銀行發布公告將投資120億元設立工銀資產管理有限公司，專門開展本行債轉股業務。隨后工商銀行債轉股業務迅速推進，截至目前，除了此次與山西三家大型煤炭和鋼鐵企業簽署的債轉股協議之外，工商銀行還簽訂其他3筆債轉股協議：12月9日，與山東黃金集團簽署債轉股協議，投資100億元，并提供200億元的戰略合作融資額度；12月20日，與北京金隅股份有限公司、冀東發展集團有限責任公司簽署了債轉股協議，其中與冀東發展集團債轉股總規模為50億元。