隨著宏觀政策積極向好,下游需求在年內剩下時間內加速釋放概率增大,而行業基本面隨著河北地區環保限產力度加大以及產能淘汰落地將有所改善。維持對行業“推薦”的投資評級。

粗鋼產量或再創新高。中鋼協統計數據顯示,即使在7-8月的鋼鐵需求淡季,全國粗鋼日均產量仍然維持在歷史較高水平,重點鋼廠粗鋼產量更是在歷史高點,而鋼價在成本堅挺以及需求釋放預期下仍有一定上漲空間,我們判斷在鋼價看漲以及需求旺季刺激下,粗鋼產量在9-10月份回到219萬噸的日均粗鋼產量歷史高點是大概率事件。

宏觀環境轉好確定,產量釋放硬性約束增加。宏觀政策確立底線思維,國務院前期通過政策紅利刺激多層結構性需求釋放都預示著即將到來的旺季需求落地不會落空;而市場所擔心的產量問題,將通過加大環保設備核查以及環保檢查力度對產能的釋放力度有所壓制。

預計后期鐵礦石價格先漲后跌。鐵礦石庫存較低,國內礦成本較高和我國鋼鐵產量供給彈性較小等因素決定了鐵礦石價格在無外部因素沖擊下,價格大漲和大跌的概率較小,預計年內進口礦單價在120-150美元區間波動。

投資策略:1、基本面總體向好。宏觀環境積極轉好,下游需求旺季即將到來以及礦價堅挺都將成為鋼價后期看漲推力。隨著鋼價上漲,前期有所收縮的產能再次釋放概率較大,三季度末粗鋼日均產量或再創新高,但目前高層對于環保建設態度明確,因此環保將逐漸成為制約產能釋放的硬性約束(尤其是在河北地區)。2、鋼企盈利總體回升。9、10月份受需求提振,鋼廠提價動力充足,預計這兩個月盈利將好于8月份。3、隨著三中全會和IPO開閘臨近,市場對于改革紅利預期加大,市場交易策略或將有所轉換和行業盈利有所改善都將成為股價催化劑。

風險提示:產能釋放過度;下游需求在資金成本過高約束下低于預期。