2017 年全年銷售和收入為 455 億美元，相比 2016 年的 385 億美元增長約18%。第四季度歸母凈利潤-12.99 億美元， 出現大幅下跌的原因是受美國稅務改革影響，公司支出一筆 23.71 億美元的費用。若剔除大幅交稅， 則我們測算出第四季度凈利潤實現 10.72 億美元，創下 2015 年一季度以來的單季度最高值。 2017 年為營業收入近五年來首次出現正增長， 說明了公司受益于全球經濟和制造業復蘇， 主業已觸底反彈。

工程機械板塊實現營收 53 億美元，同比+47%，奠定高增長基礎

從主營業務層面， 2017Q4 公司三大板塊中工程機械實現營業收入 53 億美元，同比+47%， 依舊是公司收入最大來源。能源交通和資源開采板塊營收緊隨其后，分別為 47 億美元、 22 億美元，同比+22%、 53%。 從行業和銷售區域來看，全年公司三大板塊營業收入均保持高速增長，受益于機械行業的全面復蘇，全球工程機械銷售景氣，奠定了卡特彼勒收入、利潤持續增長的基礎。

毛利率、凈利率大幅回暖，現金流狀況良好

公司 2017Q4 毛利率 31.07%，同比+10pct，環比-2pct；受美國稅務改革影響凈利率-10.07%，扣除這一影響后公司凈利率約為 8%。公司毛利率和凈利率變化基本相同，受益工程機械行業復蘇，公司盈利能力開始明顯走強，全年毛利率達 31.7%，達歷史巔峰。 2017 年，公司存貨周轉率 3.33，同比+0.2pct，資產負債率 82.11%，同比-0.2pct；經營現金流量 57.02 億美元，同比+2%，現金流回款狀況趨于向好。

強大的海外業務發展布局，彰顯卡特的國際龍頭地位

近 10 年來卡特彼勒海外收入保持在 50%以上， 2011 年達到 63.86%， 2017年卡特彼勒海外收入占比達 54.74%，其中亞太地區收入占 22.1%。 在美國國內需求疲軟的背景下卡特開始積極布局海外，近年來受益于亞太地區尤其是中國市場的蓬勃發展帶來的需求增長，卡特在歐美系品牌中的龍頭地位一直穩固。

受益于中國基建市場蓬勃發展， 全球工程機械行業處于上行周期

中國基建和房地產業、北美油氣業、全球礦業等產業強勁復蘇，是本輪國際工程機械復蘇的最大驅動力。 自 2016 年下半年以來，在全球機械設備零售增長整體下滑的情況下，中國工程機械行業強勁復蘇。以中國為代表的亞太地區銷售額 2017 占比 22.1%，是卡特未來銷售收入的新的增長極。

六西格瑪制度、精益生產制度嚴控品質，精益庫存穩定的經銷商制度保障銷售服務網絡布局

高質量產品+高質量銷售服務保證工程機械龍頭增長潛力確定性。

卡特對未來業績保持樂觀預期

卡特上調 2018 年盈利預測，每股盈利預計介于 7.75 美元和 8.75 美元之間,并上調三大板塊銷量預期。

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